以后没有包邮了?大佬扎堆定增顺丰控股价格战有望暂缓

发布日期:2022-01-23 20:38   来源:未知   阅读:

  123720com澳彩资料图库,扫描或点击关注中金在线亿定增落地。其中UBS AG获配30亿,景林获配11.6亿,富国基金获配6.7亿。此次定增大头60亿元用于速运设备自动化升级项目,40亿用于鄂州机场转运中心,30亿用于数字供应链,剩余用于补充维护运力和资金。

  这次定增大佬不少,景林是二级私募中最出类拔萃的那一批,很有代表性。而UBS AG经常是某亚洲最大创投资本的马甲,可见顶级资本对顺丰的长期发展还是较为乐观。

  随着近几年极兔的搅局,物流行业的价格战进行到了极端阶段:今年3月,义乌收件的价格最低杀至一单8毛,价格之低令人发指。通达系、百世、顺丰等单票收入20年的平均降幅有20-30%。在业务高增长的同时,中通、韵达、申通利润却出现了负增长。今年1季度,连时效件龙头顺丰都难以避免价格战的痛苦,一度扣非亏损11亿。物流行业已然成为了一大泥潭。

  然而近期随着有不少有意义的政策法规审议通过,以及行业对价格战的反馈,物流行业有望重回良性发展。考虑国际物流龙头UPS近1万亿的市值天花板,物流行业的关注价值又回归了。

  我们整理了华创交运吴一凡团队非常有意义的行业研究,在此基础上概括并精简了最新行业逻辑以供参考:

  首先,作为价格战的搅局者,极兔与百世进入了合并整合期。极兔依托拼多多的崛起和李杰在OV体系内的影响力起家,这样的机遇后续很难遇到,很难再出一个极兔。据华创证券测算,极兔目前仍处于亏损状态,与百世合并后有望冲击行业前三,规模效应已经显现的极兔在监管引导下可能会暂缓价格战。

  同时,价格战的发起者擅长精细化管理与自动化成本占优的中通,在博弈中并没有达到自己的目的,行业份额并未拉开差距。而物流网络自动化与精细化管理落后的百世,也没能通过杀价保住自己的行业份额(20年前还能依靠杀价,维持业务增速超行业,但20年后杀价后的业务增速反而远低于行业)。

  另一方面,9月29日人大常委会审议通过的《浙江省快递业促进条例》将于2022年3月1日起施行。作为全国首部主题是促进快递业发展的地方性法规,该条例对服务规范和职工权益有了制度性保障。其中这些规定可能作为政策发展方向参考:

  第三十一条 快递经营企业应当将快件投递到约定的收件地址、收件人或者收件人指定的代收人,并告知收件人或者代收人当面验收。

  第四十条 快递经营企业应当与从业人员依法订立劳动合同,依法参加职工基本养老保险、职工基本医疗保险、失业保险、工伤保险等社会保险,保障从业人员劳动权益。

  由于过去不少快递员的劳动权益并没有得到良好的保障,不少依靠低合规来降低成本的快递企业,如果继续打价格战,基本没有完成合规的可能。基于以上逻辑,价格战有望暂缓。

  《浙江省快递业促进条例》第三十条要求在商品页面标明快递服务的企业。这一规定有望让时效件快递服务商提供溢价,业内推测这是为了促进行业良性发展,让运价和服务匹配,将来包邮这个选项可能会交还于用户手中。另一方面从唯品会与顺丰战略合作后可以看出,唯品会的履约效率大幅提升,成本降低。

  从竞争的角度来看,阿里为了应对京东自营物流体系,需要高效的外部合作者。而在高端消费品中与能提供时效件等差异化品质服务的企业,会是阿里这类公司的重要合作者。

  其实近期单票价格的上涨、双十一不打价格战的影响,在不少物流公司的市值上已有体现。由于物流行业最重要的是物流网络规模,顺丰的空运枢纽鄂州机场一旦完成,运输能力将大幅增强,预计营收还有较大提高空间。我们重点覆盖顺丰控股,物流行业逻辑会持续跟进。

  物流行业的核心竞争力的具体逻辑可以参考《从生死边缘到物流帝国:王卫的顺丰,霸业已成》,这篇文章。虽然文章忽略了极兔的搅局和顺丰电商件扩容的拖累,但底层逻辑还是成立。01-19《快递市场管理办法》拟修订:不得擅自将快件放入快递